雷速5级_雷速系统_雷速开发

am200206 2020-12-01 阅读:124
行情图

  原标题:谈谈理想汽车的估值

  来源:雪球 作者:天高云淡

  从车和家开始便比较关注李想的创业造车,没有想到转眼间已经上市了。为了信仰也得好好研究一下。单纯从创始人的角度,新能源三兄弟中我更加坚定的看好理想汽车。

  新能源汽车的市场前景及主要面临问题

  未来五年新能源汽车的量级预估,我觉得可以先简单参考《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)正式稿》:到 2025 年雷速5级_雷速系统_雷速开发,新能源汽车市场竞争力明显提高,销量占当年汽车总销量的 20%。

  按2025年汽车总销量2500w辆估计,2025年新能源汽车目标销量为500w辆。SUV目前的整体渗透率在40%左右,假设到2025年达到50%,则2025年国内新能源SUV的销量大约是250w辆,其中大概100w辆可以看做是中大型SUV的部分。

  中车市场的两大主要需要企业解决的问题:

  1、充电基础设施不完善;

  私人车位情况:一线城市车位房子比小于0.5,少于25%的车位适合安装充电桩(美国为70%)。人们更加依赖公共充电桩。

  公共车位情况:公共充电设施渗透率也依然很低。 

  2、电池贵造成的整车贵 ;

  一方面,电池贵是一个客观情况,需要依赖材料科学的进步。

  另一方面,电池重量需要纯电车采用更轻的全铝车身,但是全铝显然更贵。

  问题1,需要企业提供便捷的充电解决方案:蔚来是充换电网络,特斯拉小鹏的方案是超充,理想的方案是增程器。

  问题2,目前在材料科学没有大的进展的情况下还没有解法,需要通过高售价来进行解决,这也是特斯拉和国内新势力从高端开始做的重要原因。

  理想汽车应该怎样估值

  首先可以盘一下理想汽车的产能情况:

  理想汽车目前的生产能力是20JPH(每小时工作)或每年10万台,如果增加机械和生产线安装,可以扩大到40JPH或20万台/年

  销量预测:

  几个背景信息:

  1、2020年理想汽车1-10月累计交付21852辆,乐观将2020年交付看到3w辆。

  2、理想从2022年开始将每年推出一款车(如果都聚焦在SUV领域的话,到2025年可以覆盖所有SUV尺寸类型)。

  3、理想的中期目标2025年在所属领域市占率20%雷速5级_雷速系统_雷速开发,拿到自动驾驶的入场券。如果2025年理想汽车可以达成目标:SUV领域的20%市占,那就是50w辆。那么可以线性的简单预测各年交付量(当然需要跟踪交付量做实时修正):2021年7w辆、2022年11w辆、2023年24w辆、 2024年37w辆、 2025年50w辆。

  从可靠性上看:2022年的11w辆相对靠谱,后续的量严重依赖于新产能的建设可以作为幻想估值哈哈哈。

  相对靠谱营收预测:2022年11w*30w(售价)= 330亿

  幻想营收预测:2025年50w*22w(售价假设售价被紧凑型车型拉低)=1100亿

  估值方法,由于没有盈利,可以考虑采用PS估值,从特斯拉的历史PS来看,可以大致采用5倍PS估值。

  对应理想汽车:2022年估值228亿美金,2025年幻想估值797亿美金(达到这个交付量应该可以给予一定溢价,可以近似认为给到1000亿美金)

  理想汽车当前市值:330亿美金。假设你有两年后70%的收益率要求的话,目前的合理估值大概在140亿美金左右。很显然现在的估值已经透支了很多年的收益。

  当然以上估值更多是把新能源汽车当成一个类似手机科技股进行估值。新能源汽车的估值应该还有另外两个阶段:

  自动驾驶服务估值:这个业态某种意义上具有一定的规模与网络效应,这个网络中的车辆越多,则数据越多,则自动驾驶服务体验越好。

  网约车估值:在自动驾驶的基础上,产生更强的规模效应(越多车,越低成本),网络效应(越多车,打车体验越好)。

  当业态变化,有较强确定性时,对应的估值也会发生变化。目前更多在第一阶段瞻望第二阶段。

  仍需跟踪思考的风险因素

  竞争格局层面,品牌是一道绕不过去的槛。32w的售价,有32w的预算牺牲一点空间买BBA不香么?我经常受到朋友们的质疑,这一点还需要持续看新能源汽车消费人群的变化。

  产能层面,特斯拉绕不过的问题,理想也必须要面对

  纯电技术成熟后,增程器用户如何放置。纯电好体验依赖的外部环境:1)800v充电平台;2)500A充电国家标准;3)4C电池包。当这些外部环境都成熟后,理想拥抱纯电时,将有历史包袱

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